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航空行业点评报告燃油附加费将基本抵消上调世界和平

2020-02-15 14:37:30来源:励志吧0次阅读

航空行业点评报告:燃油附加费将基本抵消上调航煤价格的成本

事件

5 月31 日,国家发改委发出通知,调低航空煤油出厂价格,民用航空使用的3 号航空煤油由原来的5690 元上调至5470 元,调剂后的价格从6 月1 日起履行。

评论

航空煤油下调基本符合预期。由于近期油价的大幅调剂,因此此次航油价格下调符合预期。从图1 也可以看到,目前我国国内航空煤油价格比新加坡航油价格高出不少。此次油价调剂将在降低航空公司的本钱,具体测算以下表,国航、南航和东航分别勤俭2010 年税后利润约1.6 亿、2.8 亿和2.3 亿。

预计燃油附加费将随之调剂:根据最新的0.002818 的系数测算,此次燃油价格调剂后,800 公里以下的燃油附加费为29.98 元,四舍五入为30 元,而800 千米以上的为56..22 元,四舍五入为60 元,比现在履行的20、40 元的燃油附加费分别增加10 元和20 元,这将增加航空公司的实际收入。由于上次油价上涨后燃油附加费没有出现同步上涨,这使得航空公司的实际本钱负担有所加重。此次燃油附加费是否同步调剂还有一定的不确定性,我们认为同步调剂的可能性比较大。如果同步调剂,根据我们的静态测算,将分别增加收入2.5亿、4.1 亿和3.8 亿的收入。如果加上航空煤油下调的本钱勤俭,将增厚事迹分别0.03/0.07 和0.055 元。

维持行业的增持评级,关注航空票价大幅上升带来的盈利再超预期。我们认为随着经济可能将有所降温,国内航线和国际航线的运输量和客座率可能将难以再超预期,但是国内航线和国际长航线的票价水平的大幅提升有望使航空公司的盈利再超预期,我们推荐的顺序仍然是国航、东航和南航,建议重点关注主业PE 最低的中国国航。

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