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日信证券:投资趋势性下滑 消费生产忧中有喜

2019-10-18 05:27:33来源:励志吧0次阅读

日信证券:投资趋势性下滑 消费生产忧中有喜 2012-09-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件9月9日,国家统计局公布了7月份经济数据,投资增长20.2%,消费品零售12.9%,工业增加值8.9%(见表1)。

点评投资、工业增加值符合预期,消费好于预期。8月,固定资产投资累计增长20.2%,低于路透调查中值(20.4%),但符合我们预期(20.2%);消费品零售同比13.2%,符合路透调查中值(13.2%)但高于我们预期(12.9%);工业增加值同比8.9%,低于路透调查中值(9.1%)及我们预期(9.0%)(见表1)。8月份投资、工业生产基本符合预期,消费则好于预期。

投资出现趋势性回落。1-8月份固定资产投资同比增速回落0.2个百分点,显示投资扩张继续放缓,这从季调后环比增速下降可以看到。但更重要的是,季调环比折年率连续三个月下降(见图1)。根据季调环比折年率指标的特点,我们认为,固定资产投资增速已经出现趋势性回落。在政府着力推动基础设施加快投资的背景下,这种趋势性回落显示出经济内生增长动力的继续衰竭。9月份以来,国家发改委加快项目审批,尤其是其中一批轨道交通类项目规划,这能否逆转投资下降趋势,仍然需要观察。从投资的内部结构来看,代表经济内生投资需求的民间投资增速继续下降,印证这一点;但结构中可喜的变化是,房地产投资增速出现回升(见图2)。从不同行业来看,政府推动的投资增速继续上行:1-8月份,交通运输、仓储和邮政业投资同比增长1.3%,环比回升0.6个百分点;水利、环境和公共设施管理业投资同比增长15.0%,回升1.3个百分点;但美中不足是,制造业投资增速出现放缓,1-8月份投资同比增长23.9%,回落1.0个百分点(见图3)。从各行业对投资增速贡献来看,农林牧渔业对投资增速贡献增至0.8个百分点,电力热力和燃气供应业增至0.9百分点,水利环境和公共设施管理业增至1.2个百分点,但制造业贡献下降至8.5个百分点(见图4)。

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