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金融:加息主导银行股

2019-10-09 20:07:28来源:励志吧0次阅读

金融:加息主导银行股 2011-07-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

加息主导银行股一周行情综述上周,银行板块涨0.69%,上证指数涨1. 9%,银行板块连续两周表现弱于大盘。

从各家银行来看,中小型银行普遍上涨,但是大型银行都下跌,其中兴业周涨幅(7.26%),涨幅最大,农行下跌1.82%,跌幅最大。我们推荐银行股投资组合:招商( .79%),民生(1.05%),深发展( .48%)和浦发(4.11%),组合平均的投资收益率为 .11%,超越大盘和行业指数。

上周银行板块在震荡中微幅上涨,主导因素是加息预期和加息。

7月1日,市场传闻周末将非对称加息,但是此消息只是市场传闻,7月4日,银行股大涨。7月6日夜间,央行对称加息25个基本点,活期存款利率维持不变。对称加息,好于市场预期,其增厚银行净息差和净利润,行业平均利润将提高2%- %,对银行股是绝对的利好。7月7日,银行板块下跌,但是部分中小型银行却上涨,大型银行下跌。7月8日,所有银行上涨,银行板块领涨市场。对称加息对银行板块的正面效应存在一定的滞后效应。

上周银行板块的表现出现明显的分化:中小型涨,而大型银行跌,这种结构性的变化可以判断市场对银行股的偏好在转变。一种可能的原因是:存在调仓的交易行为。7-8月是银行中报密集披露的时间点,中小型银行业绩增速将高于大型银行,中小型银行的弹性也将大于大型银行,在市场反弹的过程中,机构在调仓,增加中型银行。目前银行业PB中,小型(1.44倍)大于中型(1.42倍)大于大型(1. 9倍),各类银行业估值之间差距较小,这种估值结构需要进一步调整,从而我们预期中报行情将完全延续估值结构调整的格局,中小型银行将被市场再次青睐。

投资建议:

我们认为:行业基本面和政策面对银行板块都构成支撑,而且银行板块面对的风险点在逐步减少,无论是再融资压力,还是平台贷资产质量,这些问题对银行板块的作用力都在下降,非对称加息的预期也被市场证伪,但是影响银行板块的宏观面因素中既存在正面因素也存在负面因素,总体在支撑银行板块,负面因素的存在也在限制银行板块上行空间。

7月-8月间是银行中报行情密集公布的时间窗口,也将是银行股重现行情的期间。11年PE/PB分别是7.87/1.41,估值处于底部。

银行业中报将成为银行股的催化剂。我们继续维持银行业“增持“评级,重点推荐:民生、招商、深发展和浦发。

6月通胀率为6.4%,基本符合市场预期,通胀率将在6月和7月将达到高点,加息就已经预告了这一信息。我们预期6月通胀不会影响到本周市场。本周需要重点关注:其他重要的宏观数据,以及2季度中国经济增长率。如果这些数据比预期好,市场全部的预期体系将有好转,银行股也将有所表现。

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