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民生证券:博弈渐进高潮 防御还看蓝筹

2019-12-04 16:09:55来源:励志吧0次阅读

民生证券:博弈渐进高潮 防御还看蓝筹 201 -10- 1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

11月配置策略:博弈渐进高潮,防御还看蓝筹11月份机构博弈达到高潮,短期成长调整仍将反复,中期浴火重生可期;消费防御性需甄别,前期搭乘主题概念的板块不宜盲目追高;金融+周期蓝筹有望成为大盘稳定器。

结合自上而下模型结果,建议11月份行业配置以防御型配置为主:

(1)消费板块推荐农林牧渔、家电、纺织服装;(2)周期金融板块推荐银行、房地产、电力设备;( )成长板块推荐环保。

自上而下配置:经济弱势复苏,货币中性偏紧,平衡配置自上而下看,转型压力下经济弱复苏格局不变,流动性中性偏紧,平衡配置更易跑赢大盘。(1)经济模型:实际投资缺口继续下行,CPI季调上升,推荐对投资较不敏感、对CPI-PPI缺口上行较为敏感的行业,以“消费+成长”为主;(2)货币模型:信贷结构改善,流动性保持中性,M1同比增速下、十年期国债收益率上,推荐“一低两高”行业(PEG较低、营业收入弹性较大、同时杠杆率相对较高的行业),以“消费+周期”为主。

自下而上修正:踩踏预演,还是凤凰浴火?11月份机构博弈达到高潮,自下而上修正重要性凸显。(1)成长:

短期调整有反复,中期浴火可重生,建议把握跌出来的机会,择机为明年布局,按照 0/ 0/ 0原则调仓。(2)消费:防御性犹存,但掺杂了成长和主题的标的需甄别;( )周期+金融:中期转型承压,但短期相对安全,其一全年几无收益,估值压力较小,其二维稳因素,不排除在机构博弈和避风港的催化下板块逆袭,因此风险偏好下降也好,净值博弈也罢,周期+金融是可选的填仓品种。

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